‘中欧体育(zoty)’百胜拆分中国，到底想怎么玩？

本文摘要：12月10日晚间，享有肯德基、必胜客等餐饮品牌的百胜集团在美国总部举行年度投资者大会，此次拆分中国事业部的最新进展则是这次大会的重头戏。

12月10日晚间，享有肯德基、必胜客等餐饮品牌的百胜集团在美国总部举行年度投资者大会，此次拆分中国事业部的最新进展则是这次大会的重头戏。事实上，百胜集团首席财务官PatGrismer在大会上作了讲话，更加详尽地描写了新的百胜集团与百胜中国的业绩与运营预测，以及百胜中国日后上市的讲解。经过一轮听力解读，小食代今晚整理出有了他的讲话要点，以下内容可供各位期望理解下文的看官参照。两家500强劲首先谈一下这次合并的进展。

百胜集团在10月透露两家公司合并的消息，PatGrismer预期，到2016年底将已完成两家公司的合并。不过中间还有多个步骤要回头，还包括定案新的公司架构、资本报酬股东、向美国证券监管当局发布文件、定案中国公司的董事会架构、投资者路演，最后才不会月合并公司。合并后，我们将享有两家世界500强劲企业。

他对百胜的投资者说道，以2015年为事例，百胜中国及新的百胜集团的营业收入预计将分别约69亿美元与65亿美元;在百胜中国，76%的营业利润来自肯德基，24%来自必胜客。他尤其提醒要留意两家公司拆分之后的摊销前利润，指百胜中国及新的百胜集团摊销前利润分别是10亿美元及19亿元美元，这让公司有充足的资本去发展以及取得现金。

小食代从PatGrismer索取给股东的展示文件看见，在合并后，无论是百胜中国还是新的百胜集团，它们都将是美国企业，宿老西式的公司管理方式。两家公司都将在美国上市，其中百胜中国探究在拆分后也在香港或其他亚洲地区上市。他说道。再行来授权经营费用。

新的百胜集团将不会缴纳百胜中国收益的3%作为授权经营费用。为什么是3%?PatGrismer说道，现在全球没一个连锁餐厅的规模能像百胜中国这么大，确认3%，首先是考虑到百胜中国的规模以及能力;其次，也对比了中国其他著名的连锁品牌的授权经营费用;再度，是为了协助新的正式成立的百胜中国有充足的现金流，在第一年之后能对股东展开收益，也能给百胜中国更加多发展的机会，我们要寻找拆分的平衡点。

为此，他还特地忘了一笔帐，来解释收3%是合理的。他预计百胜中国今年利润为12亿美元，如要授权经营酬劳将是2亿多美元，在除去确保门店运营等所有费用后，百胜中国仍有5亿美元的现金流。他预期，到2020年，百胜中国的授权经营酬劳将不会构建10%的快速增长。

未来发展百胜中国拆分后的情况，PatGrismer预测，在业绩模型中，百胜中国的销售收入每年将有个位数低段位到双位数较低段位的快速增长，营业利润呈现出双位数快速增长，每股收益目标是年快速增长15%。对于百胜中国门店快速增长，他所指在中国百胜集团现在约有7000家门店，未来，门店的数量将不会是现在的3倍，现在最重要的是，未来百胜中国能发展到多大规模?我们享有强势品牌肯德基、必胜客，还有正在发展的必胜客宅急送、塔可钟。此外，中国还可以自己创立不不存在竞争关系的新品牌。

因为百胜中国是一个独立国家的公司，它有权利自己创办品牌。他还提及，在美国，平均值每一千人享有57家餐厅(不含各品牌)，但在中国这个数字只有5家。调整和完全恢复年除了中国市场，PatGrismer也谈到拆分后的新百胜集团，它将不会沦为一家纯粹的全球授权经营公司。

他说道，随着2017年底96%授权经营目标的全面实现，利润将不会显得更为多样化，收益来源更加平稳，百胜集团将沦为一家纯粹的全球授权经营公司，并借此获益。预计到2017年底，资本开支将不会从10亿美元上升至约3亿美元，业务显得更加重资本和多样化，使得资金更加平稳、资本结构线性规划和构建全面快速增长。2015年，百胜集团在全球新的进了2300家餐厅，平均值每日新的进6家，其中，在中国以外85%的新门店是由授权经营者开办的，他所指这对于百胜的投资者十分不利，因为几乎不牵涉到资本支出。

他之后说，新的百胜集团的目标是构建5倍于现在的摊销利润，并在拆分前缴纳62亿美元的资本报酬给股东。5倍是全球高度授权经营化餐饮行业中的中等水平，我们指出这是需要分担并理所当然分担的数字。我们有热情需要作出这个要求并分担这个风险。他说道，百胜集团整体营业利润的32%由中国市场贡献，拆分后预期该数字将为14%。

我们将显得更加多元化，在快速增长上对中国的依赖性不会减少。他指出，授权经营化后，新的百胜集团的总体运营风险将大大降低，这分别反映在四方面，一是运营风险从中等水平上升至低水平，二是地理集中于程度风险从高水平上升至低水平，三是资本投资风险上升至低水平，四是出租负债风险上升至低水平。未来发展2016年，他将百胜中国的营业利润快速增长目标从15%上调至10%，而百胜集团总体营业利润快速增长目标则与2015年的10%持平。

2016年会是百胜中国新的调整和完全恢复的一年，我们有热情百胜中国能构建10%的快速增长。他说道，虽然对百胜中国的预期上升了，但对中国业务的热情并没上升。

值得注意的是，PatGrismerten也在大会上也告诉他投资者，他因为家庭的考虑到将卸任。我期望各位告诉，我的要求几乎是个人原因，这是一个艰苦的要求。

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